美股交易攻略〔初学者〕

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美股交易攻略〔初学者〕ZT
8 K! N8 w3 q, s4 o! b. C
指数及交易所

7 f$ h( d  d8 w, O4 v
+ \+ l8 T' g" t) h' h4 ^- |简介

美国三大主要指数分别为道琼斯工业平均指数〔DJIA或DOW〕、纳斯达克综合指数及标准普尔500指数，其中以道指最为人所熟悉及采用。
( e$ Q. T8 `7 R$ ?, G道琼斯工业平均指数(DJIA)

+ j$ _4 G5 U  K. Z. M; Q. dDow Jones & Co.于1882由Charles Dow、Edward Jones及Charles Bergstresser创办。初期专注于当时高增长的股票，特别以交通业为主，所以早期的道琼斯指数包罗九家铁路公司、一家轮船公司及一家通讯公司。直至1896年5月26日，道琼斯指数才将交通运输与工业分拆为两组平均指数，从而建立起现在为我们所熟悉的道琼斯工业平均指数
+ q) i. r0 I/ h9 i! _1 u5 k今天，道琼斯工业平均指数已被视为衡量美国股票行情，以至美国经济的指针，并在纳斯达克(NASDAQ)及纽约股票交易所上市(NYSE)。道指的成分股由《华尔街日报》编辑选出，包含30家庞大资产、业绩的公司。不过这些年来，道指成分股的公司也在不断改变，正正反映着美国经济的转变。
' T) Y5 p2 h: R
6 `% E1 `% O6 B. [+ `创立：
由Charles Dow于1896年5月26日创立，并由Dow Jones & Company负责运作。



公司数量：
: J4 s& S: [7 S* b$ \30
8 M4 h6 [6 i7 p9 t3 F
公司类型：
除交通和公用事业外，道指覆盖美国经济所有主要领域。
- a, W( u- ^# H& L& u- {拣选原则：
由《华尔街日报》编辑挑选，并不时进行检讨。
) X- u& n' X: d; a! o0 ]
计算方法：
" T: f% t3 G$ I* @3 [5 _早期的道指纯粹采用股价平均值，现今则采用股价加权系统(price-weighted system)。

) M* @  q% [) \; j; E1 a; i优点：
道指经历过一段很长时间的考验，它包含了美国最著名、最份量十足的30家蓝筹企业，所以被认为是风险低而不容易波动。
! y: c% C7 h# ]: C( M; M
缺点：
. m$ g) r+ A! d5 Z: S# C美国有超过万家上市企业，但道指仅仅包括30家企业，当然不能准确反映整个市场的变化。因此，标准普尔500指数取而代之成为衡量市场的标准。此外，以市场资产的加权系统作计算，也视为比价格加权系统更为准确。
+ U8 b7 @9 {+ P1 m4 {& b% i2 [: c
* p* ~4 \6 Z# H
- L( f% i9 S$ K标准普尔500指数(S&P 500)
" U- x1 G$ ~: z$ {# j; K
  u) `. \$ B9 B( w9 q标准普尔500指数包含500家企业，明显针对道指不够代表性的缺点，并已渐渐成为衡量美国股票的新标准，而大多数证券管理公司的表现，更已与标准普尔500指数挂钩。
7 J; L/ b# ?; U6 M$ N
; T: f+ ?8 o, v2 y. D/ {创立：
标准普尔指数服务
' d; m2 s/ Q+ r* }0 T0 @
公司数量：
& B5 t. I$ y& f$ [! x6 ]500家

' e( U% U6 _' w公司类型：
7 {4 ]5 _; c% S  g  D( F8 j覆盖美国经济所有主要领域，但所选的公司并非以最大500家公司为准，而是根据其市场大小、流动资金能力及所处的行业而选择，可以说是500家最主要的上市公司。
拣选原则：
/ k" n5 H" E8 s) t. z由标准普尔指数委员会拣选，在过往曾包含国际企业，但将来只会加入美国公司。

4 {& x4 z2 p( R& X4 {计算方法：
标准普尔500指数是以市场资产加权指数计算，这表示指数中每个成分股，均以其市场资产所占比例来衡量。

7 L% U) f1 z; d! Q/ _) ^! v1 c优点：
标准普尔500指数，是全球大型企业股份中，最佳的衡量标准之一。由于指数包含500家公司，成分股极为多元化，而且占美国市场70%的市值，所以被视为是反映市况的最佳指数。
* L* I0 _# O5 t
1 @) w) U& A2 l* N7 |: V缺点：
0 d$ q& P! z' j最大的45家公司已经占逾50%的指数市值，而且所包含的外国公司为数极少。

* g& F/ c% L# r( g
纳斯达克综合指数
+ g3 }! H* z# H' S
纳斯达克综合指数，包含所有在纳斯达克股票市场交易的股票。近年来科技股大受欢迎，令纳斯达克(NASDAQ)成为市场的焦点，从而令综合指数成为全球主要指数之一。

! h' j7 f$ O. B* Y+ ?* j创立：
由NASD于1971年创立
4 Y& L3 e5 w! ]; h
& I  ?1 {: G& R' r: Z) m/ S公司数量： 
逾4,000家
) D/ F+ H8 P7 o% ?. o/ w2 Y; u; y
& C- L) w, }  f) }- i# b- x' T公司类型： 
包含所有在纳斯达克(NASDAQ)上市的公司，多数是科技和网络公司，也有部分为金融、消费产品、生物科技及工业公司。

" P: V9 H; b  V- ~+ h2 M: [; _拣选原则：
+ t  A$ E/ i* G% f' r6 o所有在纳斯达克(NASDAQ)上市的股票都包含在指数内。
% F8 h! a/ C8 u" n* r
5 {2 ?' k3 F) X  A9 I' F8 ]  X% x计算方法：
) f1 W$ @* E5 j4 W8 X7 _以资产加权的指数计算，每家公司的加权都按其市值比例计算。

9 B% q/ r' h8 S优点：
纳斯达克加权指数极为偏重于科技及网络股，因此其中的上市公司被视为拥有较高的增长潜力。

缺点：
相比于在纽约股票交易所(NYSE)上市，在纳斯达克(NASDAQ)上市的公司更具投机性，风险也较高。因此，纳斯达克综合指数比其它主要指数更轻易出现波动的情况。偏重科技公司拥有高增长的优点，但若科技股受到打击，指数便会相应大幅下跌。

) D. i, S* X0 O- Z
美国股票交易所(AMEX)

! [/ `" s/ P/ t' ^8 ^简单来说，股票交易所是连系买卖双方的场所。所有公开上市的股票均透过一个或多个交易所进行买卖，例如纽约股票交易所(NYSE)或美国股票交易所(AMEX)等。交易所的主要功能是为卖家提供一个将股票套现的地方。交易所会追踪每个股票的买卖流程，而这个供求过程则决定了股票的价格。
5 k; D" n4 L5 d1 O7 V三种不同类型的交易所：
拍卖交易所──纽约股票交易所(NYSE)及美国股票交易所(AMEX)
0 g" @6 ^* I6 C( |; l7 j
. {7 j3 I3 b+ t, f+ R纽约股票交易所及美国股票交易所，均是以拍卖为基础的交易所，所以股票经纪是会实际地出现在交易所的交易大厅内。每一位经纪专门负责某几只股票，并且以口头拍卖的形式，买入或沽售股票。但这种经纪交易制度，正逐渐受到电子交易所的威胁。电子交易不但可以加快执行落盘指令，更可以较小的买价/沽价进行交易，减少人手的参与，交易更有效率。
  U- d. ]% z3 y
: d$ t% {1 r6 b# o$ R3 ?纽约股票交易所(NYSE)是现时规模最大、声誉最高的交易所。由于在纽约股票交易所上市需要符合其上市条件，更要每年达到其维持上市的条件，所以在这里上市的公司，商誉会得到显?提升。例如要保持在该交易所上市，公司的股价必须超过$1美元，而资产市值 (上市股票总数 x 股价) 必须超过$5000万美元。

就如著名的跨国大公司通用电气、麦当劳、可口可乐及沃尔玛等，均是于纽约股票交易所进行交易。而走向世界的中国大企业如中国移动、中国人寿、中石油、中国东方航空及中石化，以及台湾的大企业如台积电、中华电信、友达光电及联电，也是在此上市。

美国股票交易所(AMEX)则相对地较小，但同样是出名的交易所，交易所买卖基金(ETFs)正正是由它率先推出，并且拥有第二大期权交易市场。
% _! B$ O6 k2 G+ N! i# Y电子交易所──纳斯达克(NASDAQ)
. O- q! h8 a% z7 a( N
( x3 P3 G* e  n纳斯达克是一个电子交易所，买卖双方均是透过计算机、通过网络进行联系，而市场庄家或经纪只会买卖自己的股票，他们可以买入或卖出纳斯达克股票，但需要提供买价及卖价。现时在纳斯达克上市的企业多以科技公司为主，虽然纽约股票交易所(NYSE)的整体市值要比纳斯达克高出很多，但在上市公司数目和买卖股票的数量方面，纳斯达克已经超越纽约股票交易所(NYSE)。
4 |) f- l( Y( z
0 f2 t$ X4 W- P" P' |1 h' Z微软、思科、英特尔、戴尔及甲骨文都是纳斯达克(NASDAQ)上市的重量级科技股，而来自中国的科网股搜狐、新浪网、网易、Shanda Interactive及C-trip，也是纳斯达克的一份子。
纳斯达克(NASDAQ)同样也有对公司维持上市的要求，但条件就比纽约股票交易所(NYSE)宽松。例如，上市公司的股价必须维持在$1美元以上，而上市交易额(买卖股票数量 x 股价)则不能低于$110万美元。如上市公司无法满足这些条件，将可能会被除牌。
- y' \2 O. o  f电子通讯网络(ECN)

电子通讯网络是另一种交易系统，可买卖纳斯达克(NASDAQ)上市的股票，并会直接联系买家及卖家而绕过市场庄家，可视为另一种买卖纳斯达克(NASDAQ)股票的途径。并且正逐渐推面广之，可买卖其它交易所的股票(例如纽约股票交易所(NYSE)及外国交易所)。由于有效减低交易的开支，这些创新的电子通讯网络，对投资者来说非常吸引，但照目前情况而言，还是机构性投资者比散户多加采用。
市场上还有不少电子通讯网络(ECN)，例如BRUT、INET(2004年初由Instinet ECN及Island ECN合并而成)及Archipelago (1997年启用的4个ECN之一)。
场外交易市场(OTC)

场外交易其实是一个市场，而非一个有系统的交易所。场外交易市场通常为一些小型公司，尤其是被纳斯达克(NASDAQ)除牌的公司，进行股票交易。由于风险大，散户投资者通常不会参与场外交易活动，但实力雄厚的公司则会透过场外交易市场进行买卖，以节省与法律有关的行政费用。一般而言，若没有参与这方面的经验，在场外交易市场交易请务必格外小心。

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股份、股票及证券
' L8 H8 _' N# \8 s
股票，是环球最流行、最多人认识及投资的金融产品，以下就为你扼要介绍一下。
, k4 s9 N8 l( L0 @# D' [什幺是股票？
6 u  W% R: P8 K* s# ^
一张股票，代表着一间公司的一份股份；你购买的股票愈多，代表你拥有该公司的股份比例就越高。股份、证券及股票三个词拥有同一个意思，就是你在公司的资产及盈利上所拥有的权益。
+ T2 j6 L/ ?1 `作为公司股票持有人，同样也是公司的股东，因此不但享有分享公司盈利的权利，更拥有相当于股票数量的投票权。
利润将可能以股息的形式，派发给股票持有人，而你持有的股票越多，获分配的利润比例就越高。但你在资产方面的债权，只适用于公司破产的情况。若公司清盘，在支付所有债权人债务后，你才可获分配剩余的资产。
股票的另一项重要特征，就是其有限责任的特性，即是说就算你所拥有股票的公司破产，你所承受的最大损失，也只是你的投资额。
股票种类
股票主要分为两大类别
8 P- x. t, _* N) b普通股
大部份发行的股票都是普通股。普通股代表对公司的拥有权及分享一部分利润(分红)。投资者以一股一票的形式，选出董事会成员，以监督作出主要决策的管理层。
以一段长时间而言，普通股因资产增长，所得的回报几乎比任何其它投资更高。但高回报同样带来高风险，普通股需承担公司大部分风险，若公司破产或清盘，唯有在支付债权人、债券持有人及优先股持有人之权益后，你才可获资产分配。
优先股
' C1 k2 n) j& R+ Y$ E+ _# H* s. m持有优先股的投资者，通常可获固定的股息保证，相反投资普通股则只会获可变动的分红，而投资优先股的另一个优点，是如果公司清盘的话，将比普通股股东优先获得资产分配(但仍会在债权人之后)。但优先股一般是可赎回的，公司于任何时候，可以任何理由从股东手中赎回股份。

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债券

债券实际上是一种债务的投资，投资者以指定的息率及时段，将资金借给企业或政府。
$ h, ?' L! C! n8 C1 [+ B9 F: d7 J
- o% ~& U. @( [6 u) N  x  m投资债券不像股票般活跃及波动，但却有很多好处，因此应是你投资组合中不可或缺的一员。
# B4 t/ D  \7 l' C8 J# ~
资金避风港
' O+ G# G, h, r
债券最主要的优点，是它属于一种债务投资，比投资证券(股票)更安全。原因是债权人比股东占有优先权，若企业破产的话，债权人会比股东优先获得资产分配。

1 Z3 _7 G1 d$ x就安全性而言，美国政府的债券(国库债券)通常被视为「零风险」债券，相比股票，是没有一只「零风险」的股票。若你的投资目标是保本，最好的投资选择，便是由稳健政府发行的债券。不过，虽然债券一般而言安全稳妥，但也绝不能说成全无风险。
) ]0 }1 s8 ?2 ?6 ]# X
可预计回报
! y& C& V0 V* z% {" [$ i
+ p: `8 o1 N0 T# z回顾历史，长远来说股票的表现比债券优胜，但在经济周期的某些时段，债券的表现往往超越股票，特别是在经济衰退阶段，股票表现持续疲弱，若投资组合中包含债券，将有助平衡股票不济所导致的损失。

而退休人士的收入，更通常依赖债券所带来的稳定回报，所以若持有债券，退休人士便可更准确预计晚年的收入。
( D" G2 w( P) q  R) j" @; F
回报比存款高

债券的息率通常高于银行储蓄户口的息率，若你有一笔在短期之内无须动用的储蓄存款，可考虑投资债券，以获得较高回报，同时又无须承受太高风险。

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互惠基金
  K! r5 G) u0 G; O, a- Q( D& N( S
你可以将互惠基金，设想成股票及/或债券的投资组合，由一家集合了一班投资者及资金的公司所构成，而每个投资者均拥有股份，代表其持有基金的一部分。
' q+ e) q! z7 [! n' |$ t3 Y
互惠基金可透过三种途径获利：
: q" I( I2 T6 r: w收入来源自股票派息及债券利息，而基金每年都会将绝大部分的收人，以分利形式派发给基金持有人。
8 T1 Q( V4 p/ C
% \* H/ L; m) r& t# Q若基金出售价格已经上涨的证券，将会获得更多的盈利，而多数基金都会将这些盈利，同样以分利形式分配给投资者。

% S% n: b6 }& V, B% B1 n8 V若基金持有的证券价格上升，但基金经理并没有出售这些证券，那幺基金股份的价格将会上涨，你便可凭出售互惠基金的股份获利。
/ q1 c0 y/ ^& r& B% b" m0 q9 {/ K
基金通常会让你选择收取分利支票，或将利润透过再投资换取更多股份。
为什幺要采用互惠基金？
2 t# I9 a) M: \
互惠基金优点很多，包括:
! X. e/ s) }4 @& S7 y" K
. M" R/ v0 N/ W2 E/ J, K5 w专业管理

基金最主要的优点在于，由专业的人士负责管理你的资金，作出及监察投资。不少投资者选择基金的原因，是他们没有足够的时间和专业知识去管理。

( M  u9 }! i# }' N$ J分散投资

8 E# h9 n" q0 f5 M" h以互惠基金代替持有个别股份或债券，对分散风险特别有用。分散投资的概念在于投资在多个不同项目上，若某项投资亏损，也会因其它项目获利而得到补偿，而大型的互惠基金，更会拥有过百只不同行业的股票，这是资金没那幺充裕的投资者，永远无法建立的投资组合。

减低交易成本

5 [* Q6 q& u1 t0 m互惠基金可以在同一时间买入或卖出大量证券，以减低交易成本
0 N- t' a* \! O, x
2 \& v4 j2 O  T: a2 |7 g1 V: F套现

与股票一样，互惠基金可让你将股份套现，随时转换为现金。

, d. N" `$ M  j6 B( [1 o0 b; X8 e+ h手续简易

4 k$ c  T+ ~) Y( {/ y& Q9 D买入互惠基金的手续非常简易，市场上有数以千计的互惠基金可供选择，而最低投资额也比较小。

, H7 H, `5 Q( ^7 H7 Z
# A& i3 A" k/ _互惠基金种类
+ p0 |$ f  }2 J& d5 r
市场上有各种类型基金，各有其风险及获利能力。每一种基金都有专门度身订造的投资目标、投资区域及投资策略。以下列举了最常见的基金类别。
6 N- N; }+ u0 T; h4 d- _, C
) l' c# H! V) m) V4 |3 Z货币基金
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3 S7 E6 l; |: H4 P$ k' ~货币市场由短期债务投资工具组成，通常为国库债券，而货币基金一般被视为现金的避风港，因为你无须担心本金有任何损失；但利润也不会太可观。
* W0 \6 R! I; ]4 O% L7 a- J# w
债券/收益基金
. x9 _1 ]4 v) `
: }1 Y( f# J! V  e收益基金的目的是在于提供稳定的收益，对于互惠基金来说，「固定收入」、「债券」及「收入」代表同样的意思，由于基金持有的产品可能会增值，可以为投资者提供稳定的现金收益，比较适合保守的投资者及退休人士。

但请留意，几乎所有债券基金都存在息率的风险，加息会导致基金价值下跌。

5 U1 p% r4 \0 y7 t8 p6 g' L平衡基金

1 v' @3 O1 ~' {0 ]# f平衡基金的特式是在安全、收入及资产增值等因素中取得平衡，因此这些基金的策略，往往采取拥有固定收入的产品及股票产品作投资组合。典型平衡基金的投资比重为60%股票及40%固定收入产品，另外也可能会限制各个资产类别中最高或最低比例。

- Z6 m# I0 r2 e5 H/ s# k资产分配基金与平衡基金相类似，但无须指定任何资产类别的持有百分比。基金经理可以灵活调配资产类别的比例，以反映经济的变化。
/ E# E6 ]* `" ^
股票基金

股票基金是互惠基金之中最主要的类别，市场上众多的股票，造就众多不同类别的股票股票。

环球/国际基金
& ^1 |- Z: g( a  I
; n+ ]3 E/ q, W! Z国际基金也称为外国基金，其投资的地方主要在国外。而另一方面，环球基金不但投资在本国，更广达全球任何一个地方。

7 o8 A/ _5 N& J指数基金

这类互惠基金反映主要市场指数的表现及回报，例如标准普尔500或道琼斯等。

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首次公开招股(IPO)
) i  ^$ s# g/ Z$ H& b
/ ]& L9 p  }! C9 B- j「首次公开招股」是指 一间公司初次推出股份让公众认购的行动，公司可透过发行债务(债券)或证券集资。若公司从未向公众招股，则会透过IPO进行招股。
' N0 U8 o9 U- O" \, X" ^: @为什幺要进行「首次公开招股」？
! h! y. L2 o! F) c! H7 d/ O& x
答案很简单：「首次公开招股」(或上市)可快速筹集大笔现金，而公开上市的企业也会获得更多融资途径。
. E* W5 R  M% g) y0 Z
& D, J- y# z, g例如，上市企业在发行债务时通常可获得较优惠的息率，并且更可随时发售更多股票，只要市场存在需求。另外，由于在收购及合并的商业活动中，股票可构成交易的成分，因此也令收购及合并更易达成。而且，在公开股票市场买卖、流通，也能显著提升公司的声誉。
注意事项

" B% Q# [" W, ~( c, {% Z首次公开招股通常都很吸引投资者，而且在包销的过程中，推广宣传铺天盖地，当然会引起投资者的兴趣，但有些基本因素，绝对要小心留意。
! k6 T7 g, o$ u3 x7 \
要对一家运作健全的上市公司作出全面分析，已经是一件很困难的事情；要认识一间首次公开招股的公司，更是难上加难。因为这类公司通常没有太多过往的资料可供参考，而且你所获得的数据资料，主要来自招股书或推广的刊物，因此特别要仔细研究分析，了解他们的管理层，以及他们计划如何运用招股得来的资金。

3 i/ n( V, ~$ \; ]; \9 k! E# O4 W: W当公司上市时，承销商会和该公司签署一份具约束力的禁售协议，用以防止公司在一段时间内(3至24个月不等)出售任何股票。过了禁售期后，往往出现售股票套现，令股价因供过于求而急速下跌。

对任何公司来说，「首次公开招股」的机会只得一次，因此常常以勿失良机吸引投资者，但不少这类股票，在不足一年内便跌穿招股价。因此请记紧，买股票是因为某股票是一项好投资，而非因其是首次公开招股。

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期货
- d" C2 V' M; h2 S. {8 ^$ H5 h
期货是一份有关商品、货币或股市指数的合约，预测指定的资产在将来某个指定日期的价值。

简单来说，商品期货合约是承诺在指定月份，以期货市场指定的价格，交付或接收某一数量和品质的商品，售出期货合约表示你有责任交付这些商品。这个概念同样适用于买入任何其它资产的期货合约，但值得注意的是，绝大多数期货合约都不会真正交付所代表的产品，原因是多数合约在付运日之前已经「清仓」。
为什幺要买卖期货？
2 l7 d$ Y. E# s; C+ A3 n9 O
买卖商品期货合约基本上有两个原因：对冲价格风险及投机。就以出售小麦作一个对冲价格例子，农夫可以等至小麦收成，才以当时的市场价格出售；或是他很满意现时的小麦价钱，便可以利用期货合约，将价格「锁定」为现时的价格，售出(或沽空)小麦期货合约。这份沽空合约可保证他在收成时，以现时的价格出售小麦。故此，期货合约所带来的获利(或亏损)，便相等于收成时市场价格所带来的获利 (或亏损)，我们称之为完全对冲。互惠基金经理一般采用同样的策略，应用于指数期货，以沽空股市指数期货合约，减低某段时期下指数下跌所带来的风险。
1 f& a# P5 h4 @0 C& \" X; n4 ~( ]! y有什幺风险？
+ ^! V! ?! S- @  ], a7 L' Y
! \; C; D! H& }  j7 d期货合约带来的风险，主要反映在投机者身上，他们往往将焦点放在期货价格变动上，但并没有交付或收取商品的打算，所以他们会在预期价格上升时买入期货合约，或在认为价格下跌时卖出期货合约。而期货之所以带来很高的风险，原因在于合约通常以保证金形式买入，但合约所代表的资产却可以是非常大。

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保证金交易(Margin buying)

保证金交易其实很容易明白，简单来说就是你向经纪借钱购买股票，以买入更多股票。
8 b0 t1 W5 S3 N
你首先需要开立一个保证金户口(margin account)，才能进行保证金交易。这与利用户口内现金进行买卖的普通现金账户不同。保证金户口需要有一笔基本资金，称之为最低保证金(minimum margin)。户口一旦开立并启用，你就可以借入最高相当于股票买入价50%的资金。购买金额中，你存入的部分称为基本保证金(initial margin)。请紧记，你无须一定要用尽50%的借贷额 ── 你可选择10%、25%，这完全是你自己的决定。另外，请留意某些经纪会要求你存入高于购买金额50%以上的资金。
: o: h5 Z) U" W( ^% {( n+ e" G9 G5 a+ m
要维持保证金户口正常运作，有两项基本义务你必须履行。首先，透过保证金户口沽售股票时，款项必须存入经纪的户口，以支付借贷款项，直至全数清还为止。其次，还有称为维持保证金(maintenance margin)的限制，为了保持户口的最低结余，经纪会要求你存入更多现金款项，或沽售股票以支付借贷款项，这种行动称之为补仓(margin call)。
* j/ ~9 i: g$ X
4 D9 f- M! P/ p5 e3 T) E9 r由于你借入了资金，因此将需要支付利息。若不是选择另行支付，利息将会由你的户口中扣除。随着时间的增长，你的债务将因利息不断增加，你持有的时间越长，就需要获得更大的利润，以达至收支平衡，所以保证金交易通常用作短线的投资。另外，并非所有的股票，都可以进行保证金交易，投资前，最好先清楚了解保证金户口的规定及限制。
购买力的例子
假设你在保证金户口存入$10,000元，而你选择了相当于购买金额50%的借贷额时，你便因而拥有了$20,000元的购买力。若你购买价值$5000元的股票，则剩余的购买力为$15000元，但由于你仍有足够现金支付这项买卖，所以实际上并没有借入任何资金；唯有当你购买的股票价值超过$10000元时，才算开始借入资金。
$ ^3 E7 o; j$ o补仓
9 U2 g* F; o! O; f) s, t0 h
" ], d/ S" \! ?" _' Z( \若你的户口结余(股票价值减去你对经纪的借贷)跌至低于维持保证金的水平，经纪便会发出补仓通知，要求投资者透过售套现或在户口中存入更多资金。
% |( K6 D# _0 t
+ L2 |3 J7 {9 d+ U3 t若你因任何原因而没有补仓，经纪将有权出售你的股票，令到你的户口结余增加至维持保证金水平以上。大部份的保证金协议条款，经纪行均可无须等待你补仓，便自行作出沽售股票的行动，你甚至无法指示经纪行出售哪一只股票。
" }8 ~+ }- ^# I& J# F  V$ B9 y
因此，你必须仔细阅读及了解保证金户口的条款及细则，包括如何计算利息、支付借贷的责任及你所买入的股票如何用作支付借贷等。
保证金交易的优点

, Q3 }, r" V  u+ S投资者进行保证金交易，主要是因其杠杆作用(leverage)，将股票的升幅放大。若果投资正确，保证金可显着提升你的利润。

50%的保证金可让你以同样的资金，购买多一倍的股票。显而易见，保证金户口比纯普通现金账户获取更高利润，问题的关键是股价能否上升。若股价上升，保证金能让你获得更大的利润。
% m2 I* `  q; U* x4 V  y9 p6 a保证金交易的风险
* k& A5 e! n( T7 H0 ^8 J5 S
, ?3 A+ i) k4 Y8 e5 F杠杆式买卖能将利润放大，同样也会将损失放大。其中一种对风险的界定是资产价格的摆幅如何。在这种界定下，杠杆式买卖由于其放大价格摆幅的特性，因而令股票投资的风险同样放大。

0 m# S. u' t/ \. T7 X保证金交易是唯一可以令损失超过投入资金的股票投资。若股票跌幅超过50%或以上，你的损失除了超过100%外，还要支付利息及佣金。

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落盘种类
: i' x, m/ ^6 t: U" i
投资者应分别清楚两种基本的落盘种类：市价盘(market order)及限价盘(limit order)。了解它们的分别并明白何时使用，将有助你进行投资。

市价盘(market order)

市价盘是以当时最佳价位，实时进行买卖的指示。这指示并不保证买卖价位，但会立即执行。若你买入股票，便会以接近沽价的价钱买入；若你要沽出股票，则会以接近沽价的价位卖出。

请紧记，最新的买卖价未必与执行买卖指示的价位相同。在迅速变化的市场里，你的实际买卖价与之前的最新买卖价可能有一定的偏差及距离。

市价盘深受希望实时进行交易的散户投资者欢迎，虽然未能知道买入或卖出股票的准确价位，但每天均有成千上万的交易以市价盘执行，并且通常以接近买价和卖价的价位交易。

7 V: Y# E6 l' F5 L$ z: S) |4 m
' h# X" U. w$ \
7 n6 d6 S+ k' ?  r% A' _限价盘(limit order)

限价盘则设定你希望买入或卖出股票的最高或最低价位。例如，如果你希望以$50元价格买入股票，你可设定此价位为限价盘。这代表你不会以超过$50元的价位买入所指定的股票；但你仍可以低于$50元的价钱买入。

Tom

期权(Option)
8 q3 u1 x2 W' @. S什幺是期权？
3 h) R+ p" D) j  w# {
期权是指赋予买方在指定日期或之前，以指定价格买入或卖出所代表指定的资产。期权是赋予买方权利，但并无义务的一种合约。与股票或债券一样，期权都是有价的证券。
$ c9 @/ s' `8 ?2 ^$ Y/ {. L
/ p' T" D. ]! i+ X- M( t# ~购买期权时，你只有权利但并无义务做任何事情。你可以任由有效期过去，令期权失去价值。你可以将期权想象成买卖双方为所代表的资产制定的一份合约，而通常这些资产都是股票或指数。
0 z: @0 K0 d; Z认购(call)和认沽(put)

期权有两种认购期权和认沽期权。

9 v8 A3 p) |9 D# E6 k( V认购期权赋予持有者权利，可以在指定时间内以某个价位购买资产。认购期权买家相信在期权过期前，股价会上升。

+ `6 X6 ~! T' o认沽期权赋予持有者权利，可以在指定时间内以某个价位卖出资产。认沽期权买家相信在期权过期前，股价会下跌。
6 |, K  U* z4 D" d/ d2 w  `
: a3 h& K7 W, h5 Y7 L买家与卖家最大的分别：

" i; J% a! G8 Y: c$ Q8 C5 G* 认购期权的投资者称为持票人(holder)，认沽期权的则称为出权人(writer)。
; O1 o1 G5 }# c0 d/ B* 买家称为长仓或持货(long position)，卖家则称为空仓或淡仓(short position)。
6 V2 ~/ I1 U% d) u4 k5 c, P, M+ T* 认购期权及认沽期权的持票人(买家)并无义务买入或沽出，他们可以依据个人意愿选择行使权利。
* 认购期权及认沽期权出权人(沽家)却有义务买入或沽出。
) `( g+ i0 j, Q  F
为什幺使用期权？
' g; L+ @6 e1 z3 }; s2 A2 `
投资者使用期权，有两个主要原因：投机及对冲

6 S% B& F& y2 K! t4 E8 q投机

期权的优点在于，你并非只能在市况向好时才能获取利润。期权非常多元化，无论市况如何走向，你都有获利的机会。但同时期权的风险也很大，购买期权时，你必须准确认定股票的走势及升跌幅度，以及这些变动发生的时间。
1 a$ c* e* f9 v) ^) W除了具备多元化的特性外，投资者之所以选择这种投机买卖，还因为强大的杠杆效应(leverage)。进行期权买卖时，投资者以相对较少的资金，获取庞大的利润。
7 t) g# @- L" }- V; d$ C
3 G0 W6 M" L* K7 Y4 R! X对冲

对冲可视为一种保险的策略，期权可在股价下跌时用来保护你的投资。有些时候对冲策略非常有用，这对大机构尤其明显，但对散户来说同样可以获利。例如，你可能希望从某只股票的股价升幅中获利，但又希望将损失限定在某一范围内。利用期权，你就可以在跌市中有效地将损失限定在一个范围，但又有机会全面从升市中获利。
% M: O- p! y9 V8 M2 a期权类别

- M. E( x9 f4 s2 q* f+ R8 q0 t期权主要有两类：美式期权(American options)及欧式期权(European options)。两者的分别如下，但其实跟地域并无直接关系:

2 |- C5 ^: |" _* i美式期权(American options)

美式期权在购入日期与到期日之间可随时行使期权合约，在交易所进行的期权交易多为美式期权。
: S0 t% G& K7 F( e- R2 s* `6 N- w9 c3 |
+ ]) l4 U! W; R0 t& f( b欧式期权(European options)

欧式期权仅可在到期日才可行使期权合约。

Tom

期权策略

8 x0 r) w5 Y$ E; n, [7 H& x基本期权策略
" p4 V" Y6 \* N) h: c
- H' o/ i( k& s6 Z; N9 T基本期权策略一共有四种，虽然称之为「基本」，但事实上不少投资者，懂得采用的也只是这些策略。
/ A; E8 x2 d* H, [0 Z$ O+ n. j. m. Y
买进买入期权(Buying a Call Option)
% t. h. K% G3 [; G" p! E4 w' B& B  K
: \: k; q  K$ `& W7 \* `- f* W( v若看好市场走势，相信有关股票将会显著上升，投资者就可以采用这个期权策略。

沽出买入期权(Writing a Naked Call Option)
' ^% ]. z. n. g) T" Z  N, N* \$ e
5 E9 Q# i$ N8 l& H& |若市场走势平淡或疲弱时，投资者认为有关股票将会下跌或不动时，就会采取这个期权策略。

买进认沽期权(Buying a Put Option)

若市r疲弱，投Y者J橛嘘P股票可能@著下跌，t裼眠@期嗖呗浴

沽出J沽期(Writing a Naked Put Option)

若市况平淡中被看好，投资者认为有关股票将会上升或不动时，则会采用这个期权策略。
  d0 m) V% g1 \8 J/ [高级期权策略
7 ?; H) Y1 M  f. ?& q6 t$ U0 {
% j% q$ w' ?  S高级期权策略其实有很多种，但我们只建议唯有经验丰富的投资者才好使用。这里简单介绍其中三种最常用的高级策略。

+ y4 `( s/ G- [* r4 H" p对冲买入(Cover Call)
; [6 W$ q/ x  |
对冲买入被视为最安全的期权策略。采用对冲买入时，你可沽出(sell call)已持有股票的买入期权。如你拥有某只股票并愿意在某个指定价位沽出，就可以沽出该股票的买入期权，并且从购买期权合约的投资者身上，获取期权费。
: \, m2 m5 N8 E7 s. B1 ]; B
以下为对冲买入的一个简单例子
ABC Limited 11月份$20买入期权(call)的期权费为3元。若你持有100股ABC并愿意以每股20元的价钱卖出，并同时沽出(sell call)买入期权，你将可获得每股3元的期权费。对冲买入意指投资者要沽出合约，以开设新盘。

1 j: b( M, m+ F% X跨期买卖(Calendar Spread)

跨期买卖也称为时间差价买卖。这个策略的做法是：买进某个到期日的买入(或认沽)期权，并沽出合约到期日较早的同一买入〔或认沽〕期权。

$ X+ z# o% C# J8 }4 e4 i* W跨期买卖的获利机会，是要视乎期权是否即将到期，股价是否接近期权的行使价──高于或低于行使价并没有关系，但愈接近就愈好。
* t' M' ^) n2 D+ Q4 w2 [跨期买卖的例子，就如买入下个月付运的原油期货合约，以及沽出六个月后付运的原油期货合约。
9 I. u9 m# x' W, x
, Z; t, a) k$ S4 h  O骑墙式期权买卖(Straddle)
% d: h/ c/ ]! B8 P3 u骑墙式期权买卖是常见的组合式策略。组合式策略通常会同时买入或卖出多于一种股票期权。
. X1 a  G) C0 n7 H$ S& ]
在骑墙式期权买卖中，投资者会同时买进行使价及到期日都相同的买入期权(call)及认沽期权(put)。
; K$ o; ?6 I. B4 V
  t" g( D: o% X# N: g7 o2 L+ m若你认为股票价格将会显著波动，但不能确定波动的方向，那幺骑墙式期权买卖是一个很好的策略。股价必须大幅度波动，才能为你带来利润。但切记，股价无论往哪个方向的小幅度波动，都会令你招致损失，因此骑墙式期权买卖的风险非常高。

Tom

沽空(Short selling)
8 K% A, O+ H- d6 `! @9 T什幺是沽空？

  H2 w# N) `' G沽空是指卖家沽售并不持有的股票。具体地说，沽空是卖家沽售并非由其持有、但已担保会填补的证券。

+ h2 N* r7 M! P4 i2 x
+ j5 G. {/ o+ ^) F若沽空一只股票，经纪将会借出股票给你，股票售出后的款项将会记账入你的户口，但最后你必须买回同等数量的股票还给经纪，即平仓(covering)，才能完成交易。若股价下跌，你可以较低价位买入股票，并赚取差价获利；若股价上升，你就只能以较高的价位买回股票。


通常来说，你可长时间持有空仓，但若借出股票者要求时，你必须要平仓交还股票。经纪并不能沽售他们没有的股票，所以一是你借来新股，二是进行平仓，这称为「提前赎回」(called away)。虽然这种情况并不普遍，但若众多投资者同时沽空同一证券就会发生。
! {' P5 r! N- K1 J: q# t) M

- a9 l& H# J9 }- w) _. C* u, H由于你并非要真正的股票持有者(只是借入并出售)，所以你必须向借出股票者，支付红利或股权。事实上，由于你是借入股票，因此你是在进行保证金交易，所以必须开立保证金户口(margin account)，才能进行沽空股票的交易。经纪借出股票时，会向你收取利息，而你也必须同时遵守有关保证金交易的规定。
沽空的风险
: J% l0 v2 s9 e: k5 [8 b0 N
+ S' d# _/ c- X( I5 t沽空交易风险很大，要考虑的因素极多，因此不适合低风险的投资者。以下列出了部分常见的沽空风险：
  [- ~1 K0 s! E( j& r6 k& @
沽空是对整体市况走势的逆向赌博

8 [, R8 F- o6 i* F基本上，大多数股价经过一段长时间后，都会慢慢上升，实时公司业绩多年平平，通涨仍然会使股价上扬。

损失可能非常巨大
. W2 E; m: P) |# ?" p
损失随时超过你开始时的投资额，但你最多只能赚取100%利润(若公司停业)。若股价上升，沽空更会带来重大损失，理论上股价上升的幅度是没有极限的，但另一方面，股价不可能低于零，因此获利的幅度是有限的。

: o3 n+ w$ g, Y( r! C补仓(margin call)
, ~* |% A  L1 T* F0 [& y8 h
沽空股票涉及保证金交易，因此请切记，由于你必须达到最低维持保证金的要求，因此损失有可能失控──否则你就需要补仓，存入更多现金或清还你的仓位。

6 U# L% A6 x4 M7 O挟仓(short squeeze)

' {( M" Y& }" z3 _3 I2 S* K1 [若股价上升，而众多投资者同时沽空股票试图平仓，则会令股价迅速上升，发生挟仓的情况，因此尽量避免在高息时沽空股票

过早沽空

$ ^8 j1 ?, F4 B  S/ O# w0 \3 R即使你准确判断某间公司估价过高，但该股票有可能在持续数月后才会回落，而同时间你将可能面对利息、补仓及提前赎回的要求而蒙受损失。所以有些情形，即使你决定正确，但却可能是犯下大错。

Tom

离场策略〔初学者〕

投资者必须明白各种离场方式，以制定各种止蚀或获利的离场策略。

两种离场方式

其实只有两种离场方式：赚钱或蚀钱离场。我们通常用「获利回吐」(take-profit)或「止蚀」(stop-loss)来形容。

, j7 X8 L& t- ]  x- F( d# }1 I止蚀(stop-loss)
( E! b" b' J! j! n) f+ I0 I
; n8 j, l& A0 F2 \$ _5 @止蚀是指预先通知经纪，在股价到达某个价位时自动沽售，当股票到达指定价位时，止蚀便会成为沽售的指示。在波动的市况，当市场价格与你所期望的持相反方向发展时，止蚀有效助你减低损失。有关止蚀盘(stop-loss order)的规定，对你非常重要：
3 J9 F  w8 h5 q& N# ?3 Q; |) t
% I# N# C2 a7 M6 z止蚀价必须高于目前买入(buy)的卖出价，或低于现时卖出(sell)的买入价。
3 ~  W+ r6 _* B0 S! y* Y一旦股价到达止蚀价，纳斯达克会将止蚀变成买卖的指示。
5 {2 j  c: k8 y0 h" i; S而美国证券交易所〔AMEX〕及纽约证券交易所〔NYSE〕则会在到达止蚀位时，给你在市场上下一笔交易的权利。
; M) G3 q! T: H. D9 `
止蚀盘有三种类别：
& j% B9 P' k' h3 U9 E( _取消前有效(GTC)──除非执行了交易或人为取消了指示，否则指示永远有效。
- l5 O5 t' G- t2 O& X4 @2 L即日指示盘──止蚀的指示限于当日执行
. m( x4 ~7 w; ]5 P浮动止蚀盘──此类止蚀会保持与市场价格一段距离，但不会向下走。


获利回吐(take-profit)
) f- g7 x# }& C
获利回吐或限价盘与止蚀盘相似，也会在到达某个价位时自动成为沽售指示。此外，无论在纽约证券交易所、纳斯达克及美国证券交易所，获利回吐价位与止蚀价位在实行上大致相同。
但有两点分别：
没有浮动价位。
所设定的离场价位必须高于目前市场的价位。

: Q6 w' j$ z2 |
% j. ?: D( E, q" x, T, ?$ u制定离场策略

离场策略必须考虑以下三个问题：

9 b7 z/ v: j- Y9 }1. 你打算投资多久？
2. 你可以承受的风险有多大？
2 Y; w$ d. c  V% F3. 你打算在何处离场？
- V+ t' {+ `) ^& d* _9 E  l
1 V5 W0 s3 ^% n你打算投资多久？
: v) z) d* S7 [$ q# H: k  q
若你是长线投资者，你应该：
* E3 a! Q+ H' w- j- ]& p利用浮动止蚀价位锁定获利，以限制资产下跌及保留资本。
经过一段升幅获利后，可以套现避免市况反复。
% B" n: R' z1 \/ E% [根据影响长线投资的有利及负面因素，制定离场策略。
若你是短线投资者，则应：
9 d& x: ?, V" Q$ t设定短期获利目标，在适当时机实行，获取更丰厚利润。
制定实质的止蚀价位，争取时机放弃表现不佳的股票。
+ z. p4 z' t+ K. v* U5 t( s根据影响短期市况的技术和基本因素，制定离场策略。
0 u% q# |  L6 h6 s9 o
. o$ k( O, c' X5 y1 c+ w' S  @
你可以承受的风险有多大？
: H% ^) m! C+ t. D
$ B. D! W8 A# Q7 a5 p由于你可承受的风险程度，直接影响你可接受多大损失，所以这点非常重要。而且，这也决定了你的投资时期及采用的止蚀类型。风险承受较低者会制定比较紧贴市场的止蚀价位，而打算承受较大风险者会制定比较宽松的止蚀价位。
4 t7 }' U5 K+ ]: h2 r( w6 A

你打算在何处离场？
) k6 j/ g( n2 I9 }) w' e9 L7 L
有许多投资者都会不理性地持住股票不放，即使在市场基本因素变化后，仍然不愿沽售。有些投资者则容易杞人忧天，在不必要时沽售股票。这两种情况都会导致损失及失去获利机会。
完成了主要交易之时，就是离场的最合适时机。制定沽售价位可避免你受情绪影响而进行交易。

Tom

避免投资陷阱
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4 @& v1 b) l$ _% F" o要成为一位成功的投资者，必须学会辨别及避免五种常见的投资陷阱。
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陷阱一
趁「低」吸纳

买入低价股票，很多投资者都认为将得到可观利润。但问题是，通常低价股票都缺乏机构性支持──而这正是股市赢家的关键。

9 ^! B  N0 {2 ^, _4 F, u+ R9 u简单来说，若没有互惠基金、银行、保险公司及其它大投资者在背后的强力支持，股票价格很难有很大的升幅。导致股价急升的原因并非一般的零售交易，而是大财团大批买入成千上万股票导致股价急升，或者大批沽售导致股价暴跌。

5 e& M$ d  l  O7 x* X, y  g/ Q机构投资者的成交量占交易所每天成交量的70%左右。财团透过研究小组，物色有增长潜力的投资机会，然后大量买入股票，因此跟随他们的投资方向是可取的做法。机构性投资者通常不会对股价在1、2或3元水平的股票有兴趣，原因是这些股票通常成交淡静，很难令互惠基金大量买入或沽售。
3 s  \6 y$ t! N# L3 e+ V& s
6 Y% e2 [  d; t- v  v& F( @. u) y低价股票之所以低价，当然有其背后的原因，但股票价格也与其价值有关。在许多情况下，股价低迷反映公司存在缺乏机构性支持、盈利或销售增长缓慢、市场占有率越来越小等问题，这对股票来说非常不利。机构投资者透过研究小组，寻找投资良机大量买入或沽出股票，若你认同这些基金经理的眼光，不妨考虑跟随他们的投资方向。
  r0 i+ }! J! G7 a. x" q
$ s0 i! J5 a0 E# ^听起来1元股价翻一倍的利润相当可观，但这种机会近乎买中彩票，因此你应多考虑机构性高质素股票。

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陷阱二
见「高」就怕

高市盈率往往吓怕很多投资者，所以他们都会盲目听从投资市盈率(P/E)低的股票，认为市盈率必会上升。但注意通常行业的领导者所获得的利润，都会比其竞争对手为高，所以卓越的盈利及销售增长的前景，令其市场占有率迅速增加。

市盈率高的股票通常都有一共通之处，就是其商业表现显示公司在未来有很大的发展潜力。
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陷阱三
因「小」失大

别让小额的亏损不断扩大，将任何股票的损失控制在7-8%内，这样便永远不会损失惨重。若在适当时机买入股票，该股票下跌超过7-8%的机会其实非常低。
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5 K* X8 I: r  h3 _一只股票小量的亏蚀很容易赚回，但太大的亏蚀将会严重影响你整个投资计划。例如，若某只股票亏蚀50%的话，股价必须上升100%才能赚回损失。但若将亏蚀控制在7-8%，只需一次25%的获利就可以抵消三次7-8%的损失。
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0 L! F/ s. M7 Z9 B1 A" n! K- N你投资的其中一只股票在成交量增加，但股价却下跌的话，最好立即售，然后才了解原因。将亏蚀控制在最小范围之内，可避免严重损失，并且由于你只是亏蚀了7%，因此随时可以继续入市。


) o3 I) C! n- V% [8 `3 a陷阱四
贪「平」入货
3 x* a6 x5 U+ R) B  v5 I
本来在股价下跌时买入股票，理论上是可以以较廉价的股价，减低购买股票的成本，达至平均成本的目标。但其实这样的做法是非常危险的。
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如前面所述，股价急升或暴跌通常都是因机构投资者而起。因此若你所持的股票价格下跌、成交量大的话，通常是因为互惠基金及其它大投资者在大量售。在这种情况下，你的股票要再回升就难上加难了。
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陷阱五
趁「跌」入市
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; k; B6 l% T. q别在跌市中买入股票，投资股票前，应特别留意市况的发展。

若主要指数显示有屯积股票(大成交量股价上升)的迹象时，可买入股票；若出现售股票(大成交量股价下跌)的迹象，则应售股票。约有75%的股票会跟随着市场的走势，因此你应每天留意市况、不要逆市而行。

若比较前交易日，指数于低价收市并且成交量大，市场将出现售情况。举例而言，若开市时强劲、收市时疲弱，市场上主要股票将会出现大量售情形。

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